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36年价格投资专家告诉你:萧条时期最好的投资是什么-bob体官网手机版,bob体ob体育下载

来源:36年价格投资专家告诉你:萧条时期最好的投资是什么-bob体官网手机版,bob体ob体育下载 编辑:苏路 时间:2022-08-05 21:44:31

bob体官网手机版,bob体ob体育下载原标题:36年价格投资专家告诉你:萧条时期什么才是最好的投资

bob体官网手机版,bob体ob体育下载市场正在进入风险偏好下降的时期,投资者应保持谨慎的防御策略。

bob体官网手机版,bob体ob体育下载Eli Salzmann 最热衷于寻找目前缺乏动力但即将迎来好日子的股票,这确实是价值投资的核心。在 36 年的职业生涯中,萨尔兹曼证明了他有能力买下被市场冷落的被低估的股票并支付巨额股息。

bob体官网手机版,bob体ob体育下载Salzman 是资深资产管理公司 Neuberger Berman 的董事总经理,也是价值 100 亿美元的 Neuberger Berman Large Cap Value (NBPIX) 的高级投资组合经理。该基金今年截至 7 月底已下跌 5.67%,而同期罗素 1000 价值指数下跌 7.08%。该基金的三年回报率为 14.55%,跑赢 98% 的同业,五年和十年的回报率分别为 12.80% 和 13.51%,跑赢 99% 的同业。

低估值并不是萨尔茨曼购买股票的全部原因,它还必须有可以改变其命运的催化剂。 “在没有催化剂的情况下购买廉价股票被称为价值陷阱,我们正在寻找低于正常水平的收益、催化剂或拐点,可以改变现状,使收益从低于正常水平恢复,”萨尔兹曼说.一家正常的公司,甚至高于正常水平的公司。”这里的催化剂可以是任何东西,无论是新产品的发布还是管理层的变化。

《巴伦周刊》最近采访了萨尔茨曼,了解他现在认为价值在哪里,以及投资者应该如何调整他们的投资组合以应对即将到来的经济衰退。以下是经过编辑的采访记录。

巴伦周刊:你买的第一只价值股是什么?

Eli Salzman:AT&T (T) 于 1997 年被收购,当时的 CEO 是 Mike Armstrong,当时该股票非常不受欢迎,幸运的是它运作良好,我以每股 33 美元的价格买入,一年后以每股 70 美元以上的价格卖出。这对 AT&T 来说是一个很大的飞跃。

《巴伦周刊》:选股时看重什么?

Eli Salzman:必须有推动股价上涨的催化剂。除了寻找收益相对于正常水平下降的公司外,我们还寻找被剥夺资本和产能的行业、子行业和行业。

《巴伦周刊》:埃克森美孚(XOM)是你最大的持股。该股今年已上涨超过 50%。还会继续上涨吗?

伊莱萨尔兹曼:当然。能源行业是一个被剥离资本和产能的经典行业,而埃克森美孚是我们最喜欢的行业股票之一。现在行业部分产能已经恢复,石油钻井平台数量在2014年达到顶峰在1600座左右,然后在2016年下降到300座,在2018年底再次见顶接近900座,然后在2020年触底,当时以前是 172 家,现在又回到了 600 多家。我们关注资本和产能的原因之一是,当两者都来时,这对一个行业来说总是一件好事。我们以 30-40 美元的价格大举收购埃克森美孚,现在约为 94 美元。

巴伦周刊:埃克森美孚有哪些催化剂?

Eli Salzman:当一家公司认为它是一家成长型公司,但事实并非如此时,他们终于醒悟并意识到他们不是一家成长型公司,必须开始像一家价值公司一样行事,这就是我们寻找的催化剂之一.成长型公司是不断对自身进行再投资的公司。一家真正的成长型公司可以通过投资自身获得更好的回报,但这不是我们的选股方式,它可能不符合我们设定的估值标准。

多年来,埃克森美孚一直饱受管理不善之苦,管理层认为自己更像是一家成长型公司,而不是一家价值公司,他们在一年半到两年前开始觉醒。 20 年前,埃克森美孚被认为是蓝筹股之一,当时每个投资者都想拥有埃克森美孚、通用电气 (GE) 或辉瑞 (PFE) 的股票,但埃克森美孚的表现严重落后于大市场。意识到他们的策略不起作用,管理层开始限制资本支出,开始向股东返还现金,并开始剥离非核心资产。突然之间,我们看到管理层执行力发生了变化,部分原因是股东也很生气,但简而言之,他们醒了过来,这成为了重要的催化剂。

巴伦周刊:您还拥有哪些其他能源公司?

Eli Salzman:康菲石油公司(COP)和雪佛龙公司(CVX),康菲石油公司是对资本支出控制最严格的能源公司之一,并继续向股东返还现金,雪佛龙公司拥有强大的资产负债表和庞大的股票回购计划。

《巴伦周刊》:辉瑞也是你持有很多仓位的股票。你乐观的原因是什么?

Eli Salzman:辉瑞是一家真正转型的公司,剥离了许多非核心资产。与埃克森美孚一样,​​辉瑞的股票在过去 20 年的表现落后于大盘,但我们不会仅仅因为这一点而买入,辉瑞也有一个催化剂:Covid-19。该公司在这次疫情中发挥了核心作用,该病毒将在未来很多年继续存在。毫无疑问,辉瑞在声誉和对冠状病毒的研究方面都是这一领域的领导者,这将成为公司未来几年持续增长的重要推动力。

我们对辉瑞充满信心,它符合我们缺乏动力但突然拥有可以改变世界的催化剂的投资原则。

《巴伦周刊》:您还看好哪些其他价值股?

Eli Salzman:银行股、金属股和矿业股。我们真的很喜欢摩根大通(JPM),股票估值大幅下跌,股票涨到了165美元,太离谱了,而且跌幅也很大,现在是114美元。

几年前,当 Jamie Dimon 接任 CEO 并建立了一流的管理团队时,我们最初对摩根大通产生了兴趣。

巴伦周刊:您看好哪些金属和矿业股?

Eli Salzman:Freeport-McMoRan (FCX) 的管理层在过去几年的运营中做得非常好,它是一只没有人关心的经典价值股,我们以 10 美元左右的价格购买了它,现在股价是30 美元,我们认为该股将在未来几年内跑赢大盘。看好这只股票的原因是它的中期收益非常便宜。此外,对于希望扩大其铜业务的大型多元化矿商来说,该公司是一个有吸引力的收购目标。我们非常看好铜,而 Freeport-McMoRan 是世界排名第一的铜矿商。

《巴伦周刊》:你的重仓和轻仓有哪些?

Eli Salzman:我们专注于公用事业、医疗保健和消费必需品,还有金属和采矿业。能源股的定位接近市场权重,但我们非常看好能源股未来五年的前景,只是因为我们重新配置了投资组合,所以能源股的配置可能更接近市场权重。我们持有科技股、银行股、非必需消费品股和通讯服务股。

我们目前的配置是防御性的,因为明年可能是一个非常具有挑战性的时期,总体而言,我们所关注的许多股票将经历非常严重的盈利减速。

《巴伦周刊》:你推荐其他投资者推荐相同的配置吗?

Eli Salzman:我建议投资者采取防御性策略,并配置公用事业和消费必需品股票,如宝洁 (PG),因为尽管经济不景气,人们仍然需要洗衣服和刷牙。这些非周期性股票应该在经济困难时期买入,因为毕竟你不必每年都买一部新的苹果 iPhone。

但是人还是要洗衣服,还要用电等等,医疗也是一样,生病了就得看病,得吃药,这就是我喜欢辉瑞和其他健康的原因护理和医药股。

我也看好基础材料股,尤其是金属和矿业,以及能源股。 2020年和2021年股市所有个股都在上涨,投资者的风险偏好非常高,现在我们正在进入风险偏好下降的时期,所以投资者需要谨慎。

巴伦周刊:您认为市场面临的最大风险是什么?

Eli Salzman:很多人认为美联储可以实现经济软着陆,这是不可能的。美联储在 80 年代中期实现了这一目标,在 90 年代中期实现了这一目标,因为美国经济处于通缩环境中,而现在恰恰相反,我们处于减速环境中,美联储处于通货膨胀之中提高利率。

不要忘记通胀是一个滞后指标,因此美联储将继续加息,因为他们决心控制并降低它。随着美联储收紧,我认为2023年市场避险情绪会上升,但这并不意味着投资者不应该投资,而是必须了解他们持有的东西,过去两年的上涨不再是这种情况。时期。

巴伦周刊:听起来你认为经济衰退即将来临。

Eli Salzman:我认为美国经济衰退的可能性接近 100%。

巴伦周刊:感谢您接受采访。

作者:《巴伦周刊》撰稿人 Lauren Foster

编辑 |郭立群

版权声明:

原创文章来自《巴伦中国》,未经许可不得转载。有关英文版,请参阅“经济衰退即将来临。这些是值得投资的股票”。 2022 年 8 月 4 日。

(本文内容仅供参考,投资建议不代表巴伦倾向;市场存在风险,投资需谨慎。)返回搜狐,查看更多

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